市场表现:7月以来沪深300涨0.9%,航空板块跌6.1%,机场板块涨3.5%。

　　国航、南航、东航和海航分别-4.5%、-6.0%、-6.3%和-3.5%。机场方面,上海、白云、深圳机场（000089）、厦门空港（600897）分别 6.3%、 0.5%、-0.8%、-1.4%。

　　运量完成情况:6月主要航企RPK增速有所提高,其中南航、东航增长较快达12.5%。国内航线上,南航RPK增长最快达11.8%。国际航线增速分化较为明显,东航增长最快达20.3%。

　　运力供给情况:6月主要航企运力供给增速较快,约在9%至12%之间。

　　但运力投放策略各有不同,国内航线上,南航ASK增速最快,同比 12.1%;国际航线东航同比 21.6%,国航增幅相对较小。货运东航AFTK增速最快,达10.8%,其国内外航线分别同比增长9.8%、11%。

　　供需情况:6月三大航客座率同比均有小幅提升。国内航线上,东航客座率增幅最大,平均客座率81.4%,同比 1.1pct。国际航线上,南航提升最快,客座率同比 3pct至77.9%。国航、南航、东航6月客座率分别为81.8%( 0.2pct)、80.4%( 0.4pct)、80.8%( 0.5pct)。

　　投资策略:航空(中性):Q2航空业整体呈现客座率同比小幅上升、票价同比大幅下降的特征,显示在运力投入较大、需求不旺、高铁分流的背景下,航空公司试图通过降价来争取市场份额。据了解7月以来,除票价下滑幅度扩大外,客座率亦出现下滑,“旺季不旺”的特征较为明显。由于宏观经济和政策仍具有不确定性,建议等待行业景气见底的确定性信号,维持行业的“中性”投资评级。机场(推荐):机场板块快增长 高确定 高分红 低估值,攻守兼备,在经济下行期配置价值凸显。强烈推荐具自贸区概念、整体上市和迪士尼预期的上海机场（600009）,审慎推荐枢纽建设显成效的白云机场（600004）。

　　风险提示:经济超预期回落,油价大幅上涨,航空突发性事件等。