国际油价在环球经济增长放缓的担忧下，反复偏软，国家发改委亦于上月初下调成品油价格，另当局早前核定，本月航油进口到岸完税价格，较六月降约9.9%，至6,768元人民币（下同），年内三度作出下调。油价走弱，除了可进一步纾缓内地通胀的压力，也有利内地航空企业。

　　众所周知，内地航空企业的盈利大大受制于燃油成本，成本回落，航空企业的盈利空间当可提升。对航空企业的前景迎来憧憬。此外，有指部份航空企业会降低燃油附加费，有助减轻票价，并增加对旅客的吸引力，带动需求。然而，行业本身仍存在不少利淡因素，企业能否藉成本压力减轻而借势反弹，则可以再为观察。

　　内地航空业现时面对的最大顾虑，莫过于全球经济发展，在欧债危机冲击下，经济活动放慢，航空客货运需求受累，中国民用航空局（Civil Aviation Administration of China，简称“民航局”）数字显示，五月份民航业的总周转量的按年增长为4.7%，首五月累计则上升4.5%，增速疲弱。

续受困环球经济展望欠佳

　　上述虽然提及，油价下跌有利航空企业更有效控制成本，惟刻下环球经济展望欠佳，客货运表现预期难有突破空间，无疑是限制了油价下跌的利好。更需要留意的是，航空业与经济周期关连性甚高，而油价亦然，在油价下跌时，环球经济多处於不景气，客货运需求亦不济，即使票价有所下调，对刺激客货运的作用也较为有限。

　　此外，现在各国的量宽政策，为市场注入大量的流动性，在一定程度上支持油价，未能反映经济及需求对油价的真正影响，令航企的营运受到制肘。另内地经济增长减缓，影响到人民币升值速度，也会削减航空企业的汇兑收益。有报导就指，内地航空企业录得13.7亿元的亏损，相比四月18.4亿元的盈利，反映行业的经营环境反覆。

欧盟征碳排放税争议未解

　　另一方面，欧盟着意为碳排放税进行立法，纵受到国内及个别其他国家的反对，惟一旦措施落实执行，势必大幅增加航空企业的成本，国际航空运输协会（International Air Transport Association，IATA，简称“国际航协”）主席王昌顺较早时就指，欧盟一旦开征碳排放税，年内将为内地民航业增加7.9亿的成本，2020年更或进一步增至37亿。各国在政策呈现分歧，为航空业带来不确定性，油价下跌虽属利好，但经济环境利淡，不论是内地，以至是环球航空业，均可以用“稳中见忧”来形容，前景不宜过于看好，投资策略亦只宜趁消息面，作短线操作，中线则可再为观望。（作者系康宏证券及资产管理董事 ）